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【图文】世界钢企合并专题调研分析报告2017-2018

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世界钢企合并专题调研分析报告2017-2018

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重磅数据网:www.zhongbangshuju.com目 录 第一节 几经变幻,屹立不倒的行业标杆...................................... 7 一、产能巨大,结构齐全 ............................................... 9 1、产能产量,世界前三............................................. 9 2、产品齐全,轧材突出............................................ 12 3、竞争力排名,全球第二.......................................... 13 二、经营稳健,数据健康 .............................................. 14 三、行业半边天,民生顶梁柱 .......................................... 16 第二节 第一次合并(1970 年) :新日铁横空出世,引领行业有序竞争 ........... 19 一、合并背景:供给过剩下的无序竞争 .................................. 19 1、经济高速增长,货币政策中性.................................... 19 2、产能迅速扩张,供给过剩日渐凸显................................ 20 3、无序竞争加剧,欧美产能释放.................................... 21 二、合并动因:分而复合,消除无序竞争 ................................ 23 1、壮大民族资本,契合政府意志.................................... 23 2、八幡富士同根同种,合作基础浑然天成............................ 23 3、消除国内无序竞争,提升国际竞争力.............................. 24 三、合并效果:产量得以控制,利润触底回升 ............................ 25 1、成就全球产量龙头,显著提升行业集中度.......................... 25 2、实现总量控制,行业利润触底回升................................ 26 3、出口逐年上升,重获国际市场竞争力.............................. 27 第三节 第二次合并(2002 年) :联而不合,战略软联盟转危为机 ............... 30 一、合并背景:内忧外患,战略软联盟应势而生 .......................... 30 1、内外经济陷入低潮,宽松货币持续输血............................ 31 2、内外需受阻,公司盈利端恶化.................................... 34 3、兼并浪潮引发产量竞争,资本管制放松或引狼入室.................. 36 二、合并动因:保持产量竞争优势,交叉持股防止恶意收购 ................ 37 1、维持产量优势,抵御景气下行.................................... 37

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重磅数据网:www.zhongbangshuju.com2、防止恶意收购,兼顾协同效应.................................... 39 三、合并效果:产量有所增加,经营整体向好 ............................ 39 1、战略联盟,助提产量............................................ 39 2、行业整体向好,个体业绩优于行业................................ 40 3、企业中期信用上调,融资环境转好................................ 43 第四节 第三次合并(2012 年) :新日铁住金诞生,优势互补强强联手 ........... 44 一、合并背景:经济放缓下的货币宽松,顺势合并应对内外挑战 ............ 44 1、经济增速后劲不足,货币宽松应运而生............................ 44 2、国内需求瓶颈,行业出口受限.................................... 47 3、腹背受敌,竞争对手愈加强大.................................... 48 二、合并动因:寻求自我突破,增强公司国内外竞争力 .................... 48 1、政府助力兼并重组,低息压低融资成本............................ 48 2、软联盟磨合已久,协同效应凸显.................................. 49 3、巩固国内垄断地位,提升国际竞争力.............................. 50 三、合并效果:实现规模经济,增厚税收就业 ............................ 53 1、产能产量齐升,跻身世界前列.................................... 53 2、业绩逐年改善,出口占比提升.................................... 54 3、创造万余就业机会,增厚税收近一倍.............................. 55 第五节 三曲同调,余音绕梁............................................... 57

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重磅数据网:www.zhongbangshuju.com图表目录图表 1:前后共经历了三次重要合并,形成如今的新日铁住金集团 .................................................... 7 图表 2:新日铁住金发展历程 .................................................................................................................... 7 图表 3:新日铁住金目前主要股东名单以及对应持股比例 .................................................................... 9 图表 4:新日铁住金产品构成中,轧材较为突出 .................................................................................. 12 图表 5:新日铁住金产品主要下游中,近 35%的产品应用于汽车行业 .............................................. 12 图表 6:新日铁住金高等级钢产品构成中,汽车用钢占比超过 1/3 .................................................... 13 图表 7:2012 年合并以来,新日铁住金净利润率始终在行业均值水平之上 ..................................... 16 图表 8:1960~1970 年期间日本经济高速增长 ....................................................................................... 19 图表 9:1960~1970 年期间日本粗钢产量同样增速明显 ....................................................................... 20 图表 10:日本国内粗钢供需缺口逐年扩大,产能过剩问题显现 ........................................................ 21 图表 11:无序竞争导致日本钢铁行业销售利润率下滑 ........................................................................ 22 图表 12:1970 年之前,欧美国家粗钢产量持续攀升 ........................................................................... 22 图表 13:日本钢材出口在世界总出口量中占据重要地位 .................................................................... 24 图表 14:新日铁出现后,日本前五家钢铁公司集中度大幅上升 ........................................................ 25 图表 15:1973 年之后,日本粗钢产量得到了有效控制 ....................................................................... 26 图表 16:1971 年开始日本钢铁行业销售利润率触底反弹 ................................................................... 27 图表 17:1970 年新日铁合并诞生后,日本钢材出口在世界总出口占比大幅上升 ........................... 28 图表 18:2001 年-2002 年,新日铁战略软联盟形成过程 ..................................................................... 30 图表 19:2001 年-2002 年世界经济出现明显滑落................................................................................. 31 图表 20:受 911 事件等的影响,2001 年美国实际 GDP 增长仅为 0.98% .......................................... 31 图表 21:2002 年欧盟实际 GDP 增长率仅为 1.44%.............................................................................. 32 图表 22:日本 2001 年实际 GDP 增长率仅为 0.36%,2002 年为 0.29%,经济增长乏力................. 33 图表 23:本世纪初日本央行为刺激经济增长先后实施了零利率和量化宽松货币政策 .................... 33 图表 24:1999 年-2001 年日本粗钢出口增长乏力................................................................................. 34 图表 25:2001 年日本钢铁表观消费量同比增长-5.53% ....................................................................... 34 图表 26:2001 年日本粗钢产量同比增长-3.36% ................................................................................... 35 图表 27:2002 年新日铁 ROE 降至-6.09% ............................................................................................. 36 图表 28:NKK 与川崎制铁合并过程 ...................................................................................................... 37 图表 29:2001 年中国粗钢产量占世界比例为 17.82%,日本占比为 12.09%..................................... 38 图表 30:2002 年中国粗钢产量占世界比例为 20.16%,日本占比为 11.92% ..................................... 39 图表 31:2002 年以后日本钢铁行业 ROE 与净利润率迅速攀升 ......................................................... 41 图表 32: 2002 年以后新日铁与日本钢铁行业 ROE 差上升明显, 但净利润率差并没有明显上 升 ........................................................................................................................................................ 41 图表 33:2001 年后,新日铁形成软联盟之后营业收入迅速增长 ....................................................... 42 图表 34:2001 年新日铁营业成本增速有所增长 ................................................................................... 42 图表 35:自 2010 年起,日本 GDP 开始逐渐下降至负值 .................................................................... 44 图表 36:2012 年 10 月之前日元持续升值,美元兑日元处于低位 ..................................................... 45 图表 37:2012 年年初宽松货币环境下日本国内信贷量加速上升,对市场企业并购活动形成 资金助力............................................................................................................................................. 46 图表 38:新日铁与住友金属合并前后(2011 年前后) ,日本国债利率持续走低 ............................. 46 图表 39:日本国内粗钢表观消费量自 2007 年之后已经阶段性见顶 .................................................. 47

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重磅数据网:www.zhongbangshuju.com 图表 40:2011 年日本钢铁出口量大幅下滑,且态势延续 ................................................................... 48 图表 41:新日铁与住友金属公司出口比例为 40%左右,近乎一半 .................................................... 48 图表 42:日本政府推行法案(部分)以提高企业合并重组热情 ........................................................ 48 图表 43:住友金属钢管产品全球市场占有率高达 80%、90% ............................................................ 51 图表 44:公司产能从合并前的 5000 万吨变为 6000-7000 万吨 ........................................................... 53 图表 45:公司出口占比在经历了 2011 年的小低潮之后,自合并开始持续上升 .............................. 55表格目录表格 1:新日铁住金产能目前可达 6000 万吨 .......................................................................................... 9 表格 2:新日铁住金加大海外投资建厂力度 ............................................................................................ 9 表格 3:2015 年世界钢铁企业粗钢产量排名中,新日铁住金排名第三 ............................................. 10 表格 4:2016 年世界钢铁企业竞争力排名新日铁住金排第二 ............................................................. 14 表格 5:考虑到钢铁行业景气下滑程度,新日铁住金近三年营收水平、盈利水平仍称得上较 为稳健................................................................................................................................................. 14 表格 6:在行业景气下滑时,新日铁住金近三年回报率与利润率指标仍相当坚挺 .......................... 15 表格 7:新日铁住金各类产品在日本钢铁行业市场占有率均列前茅 .................................................. 17 表格 8:新日铁住金对日本国内经济、税收贡献度较高 ...................................................................... 18 表格 9:新日铁住金员工人数占日本制造业就业人数近 1% ................................................................ 18 表格 10:70 年代日本主要采取松紧结合的货币政策,以配合刺激经济增长 ................................... 19 表格 11:一旦合并,八幡制铁和富士制铁多类产品市场份额超过 30% ............................................ 23 表格 12:1976 年日本各品种钢价均低于其它钢铁生产国家 ............................................................... 27 表格 13:六十年代末,随着新日铁合并尘埃落定,日本钢铁产业技术出口逐年上升 .................... 28 表格 14:2002 年世界前十大钢企排名变化 ........................................................................................... 37 表格 15:2001 年日本前五大钢铁公司产量 ........................................................................................... 40 表格 16:2002 年日本前五大钢铁公司产量 ........................................................................................... 40 表格 17:2004 年惠誉将新日铁长期外币发行人违约信用上调至 BBB .............................................. 43 表格 18:2011 年前后日本央行发布一系列宽松货币政策(部分) ................................................... 45 表格 19:新日铁与住友金属软联盟后、合并前淘汰落后产能情况 .................................................... 49 表格 20:新日铁与住友金属合并后,继续淘汰落后产能 .................................................................... 50 表格 21:新日铁与住友金属有近 92%产品在市场上具有垄断市场能力 ............................................ 51 表格 22:面对亿吨级别巨无霸,新日铁与住友金属公司产量被远远超过 ........................................ 52 表格 23:世界十强钢铁企业历史演变 .................................................................................................... 52 表格 24:合并后公司粗钢产量有所增长,同比增长 5.98% ................................................................. 53 表格 25:世界十大钢企粗钢产量排名 .................................................................................................... 54 表格 26:新日铁住金公司合并前后公司经营业绩对比 ........................................................................ 55 表格 27:新日铁住金合并后员工人数增加 14248 人 ............................................................................ 56 表格 28:新日铁住金合并后增厚税收近一倍 ........................................................................................ 56 表格 29:三次合并的背景、动因及效果具有一定的共同特征 ............................................................ 57

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